今年以来A股创新药板块气势如虹，但其实A股创新药行情更多是港股创新药行情的情绪外溢。
作为证据，今年港股的创新药涨幅远超A股的创新药。
至于为何港股创新药板块今年表现如此优异，很多人分析说是因为国内创新药企出海进展取得重大突破以及国内对创新药的政策环境不断改善。
但其实这些更多是表面的理由，比起这些，驱动港股创新药上涨的核心逻辑其实还是因为美元走弱。
如上图，可以看到，港股创新药板块的走势与美元指数呈现高度负相关：当美元指数走强，港股创新药板块下跌；当美元指数走弱，港股创新药板块上涨。
美元指数对港股创新药板块走势的解释力度非常大，为什么会这样？
一、港股整体受美元指数影响极大
过去几年，由于美国持续的高利率以及强劲的经济基本面，导致全球资金纷纷流入美国，美元指数持续在高位。而资金持续流入美国，也对新兴市场造成巨大的资金外流压力，尤其是像港股这种以外资定价为主的离岸市场，这也是为什么港股在过去几年表现一直是全球倒数水平，恒生指数一度跌到14000多点。
到了今年，上面的状况完全反过来，由于美国进入降息周期以及美国政策的高度不确定性，资金从美国流出，美元指数持续走弱，而新兴市场则持续受益于资金流入，其中港股（外资定价）比A股（内资定价）更能从中受益，这也是为何今年以来港股表现持续强于A股。
二、创新药自身的行业特点
对于港股创新药而言，过去几年不但被港股整体表现不佳拖累，还由于创新药本身就对美国利率高度敏感（创新药是一个极度依赖融资的行业，其融资成本很大程度取决于美国利率水平），而过去几年美国利率又持续在高位，无论是流动性（资金从港股流出，流入美国）还是基本面（美国利率高导致药企融资成本高）都在下行，这就导致港股创新药连续4年下跌，累计跌幅巨大，大幅跑输港股大盘。
今年以来，随着港股整体回暖，创新药作为一个经历了连续4年下跌的板块，本身估值就是在历史底部，又恰逢国内创新药企今年出海进展取得重大突破，于是在基本面（美国进入降息周期，药企融资成本降低）+流动性（从美国流出的资金部分流入港股）+利好消息（药企出海进展取得重大突破）的共同催化下，港股创新药就迎来一波大爆发，随后情绪也外溢到了A股的创新药板块，带动A股的创新药板块上涨。
三、未来走势
对于创新药而言，由于今年以来涨幅过大，因此短期内出现阶段性调整的概率并不低。但是往后看，美国今年会继续降息（目前市场预期今年会降息2次），同时叠加美国政策的高度不确定性，资金从美国流出，美元走弱仍会是今年的主趋势。
作为高度受益于美元走弱的板块，若后续出现回调，会是一个值得重点关注的方向。
